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Die Kreditzinsen sind gestiegen im Nachgang von Rachel Reeves' Budgetein Ein-Jahres-Hoch am Anleihenmarkt erreichend, Anlass zu angespannten Vergleichen Mit dem Minihaushalt im September vor zwei Jahren endete der ehemalige Premierminister Liz Truss's politische Karriere.
Aber Der heutige Schritt ist im Vergleich dazu geringfügig. Darüber hinaus sind Nachrichten aufgetaucht, die einige der Befürchtungen des Anleihemarkts erklären könnten.
Renditen 10-jähriger britischer Anleihen liegen jetzt bei 4,48 Prozent, verglichen mit etwa 4,24 Prozent kurz bevor Frau Reeves ihren Haushalt vorlegte, was einem Anstieg von knapp einem Viertelprozentpunkt entspricht.
Inhaber britischer Staatsanleihen verkauften einen Teil davon, was zu einem Rückgang der Anleihekurse führte, was bedeutete, dass die Höhe der von ihnen erwirtschafteten Zinsen stieg.
Die Verschiebung sei weniger dramatisch gewesen als die nach dem Mini-Budget-Desaster von Frau Truss, sagte Hal Cook, leitender Investmentanalyst beim Börsenmakler Hargreaves Lansdown.
„Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg von etwa 3,3 Prozent ein paar Tage vor diesem Mini-Budget auf rund 4,5 Prozent ein paar Tage danach.“
Zuletzt seien die Anleiherenditen seit Mitte September gestiegen, sagte er. „Dafür gibt es mehrere Gründe, und der bevorstehende Haushalt war einer davon. Die Unsicherheit im Zusammenhang mit diesem konkreten Haushalt hatte Anleiheinvestoren nervös gemacht, wobei vor allem die Erwartung einer künftig höheren Kreditaufnahme die Stimmung hinsichtlich der Attraktivität der britischen Staatsanleihen beeinträchtigte.“
Darüber hinaus stellte sich heute heraus, dass die Aufsichtsbehörde für die Staatsausgaben, das Office for Budgetary Responsibility, falsche Schätzungen darüber abgegeben hat, wie viel Spielraum Frau Reeves sich verschaffen würde, wenn sie auf eine neue Messung der Staatsschulden umstieg.
Wir können zwar nicht völlig ausschließen, dass ein rascher Anstieg der Gilt-Renditen einen sich selbst verstärkenden Zyklus weiterer Preisrückgänge auslöst, wir glauben jedoch nicht, dass dies der Beginn eines weiteren „Liz Truss“-Szenarios ist
Ruth Gregory, stellvertretende Chefökonomin für Großbritannien bei Capital Economics
Eine im März geschätzte Schätzung von 62 Milliarden Pfund sei ein „Fehler“, hieß es in einer Fußnote, die zuerst von Bloomberg entdeckt wurde, und die tatsächliche Zahl liege um 18 Milliarden Pfund niedriger, sodass sich die Märkte fragten, ob dies die Finanzen für Frau Reeves zu knapp machte.
Neben dem Fehler des OBR und dem bescheidenen Anstieg der Schuldenkosten gibt es unzählige weitere Unterschiede zwischen dem Budget dieser Woche und dem von Frau Truss.
Der Markt geriet außer Kontrolle, weil Frau Truss vorhatte, Schulden zur Finanzierung von Steuersenkungen zu nutzen, und hoffte, dass dies zu einem Wachstumsschub führen würde – die Einzelheiten ihres Plans wurden nicht erläutert. Sie behauptete auch, dass ihr Plan ohne Kürzungen der Staatsausgaben umgesetzt werden könne, womit nur wenige Ökonomen einverstanden waren.
Der Internationale Währungsfonds kritisierte offen die Pläne von Frau Truss, während er den Haushalt von Frau Reeves begrüßte. Beide Schritte wurden als ungewöhnliche Schritte für die UN-Agentur bezeichnet.
In den Tagen nach dem Haushaltsentwurf von Frau Truss wurde sie zunehmend unter Druck gesetzt, zurückzutreten. Sie hoffte, dass es sie retten würde, wenn ihr Kanzler Kwasi Kwarteng in sein Schwert fiel, doch am Ende trat sie einen Monat später auf Druck ihrer Abgeordneten zurück.
Eine Woche vor ihrem Rücktritt wurde die Täglicher Stern Die Zeitung fragte, ob sie einen Salat überleben könne. Sie konnte es nicht.
Die damaligen Umfragen zeigten einen Vorsprung von bis zu 36 Punkten für Labour, womit ihre konservative Partei nur 22 Sitze im Parlament hätte.
Sie wertete auch das Pfund ab, so dass sich das Pfund zeitweise einem Wert von nur noch einem Dollar näherte.
Der rasante Anstieg der Kreditzinsen brachte den Hypothekenmarkt auf den Kopf, machte die Hauskaufpläne Tausender zunichte und erhöhte die Kreditkosten um Milliarden.
Laut einem diesjährigen Bericht der Rentenaufsichtsbehörde haben die Turbulenzen im Jahr 2022 auch 425 Milliarden Pfund an Rentenbewertungen verloren. Einige Rentenfonds, die stark in Staatsschulden investiert waren, setzten auch auf niedrige Renditen. Sie waren gezwungen, diese Schulden zu verkaufen, was zu einem weiteren Anstieg der Renditen führte. Mit der Hilfe der Bank of England erholten sie sich schließlich.
Ruth Gregory, stellvertretende Chefökonomin für Großbritannien bei Capital Economics, sagte: „Die Auswirkungen des Haushaltsplans vom Mittwoch auf den Markt sind weit entfernt von der Mini-Haushaltsepisode 2022.“ Wir können zwar nicht völlig ausschließen, dass ein rascher Anstieg der Renditen auf Staatsanleihen einen sich selbst verstärkenden Zyklus weiterer Preisrückgänge auslöst, wir glauben jedoch nicht, dass dies der Beginn eines weiteren „Liz Truss“-Szenarios ist.“
Es ist auch allgemein anerkannt, dass Frau Reeves durch das Chaos, das sie von der letzten Regierung geerbt hat, etwas gezwungen wurde. Das Office for Budgetary Responsibility erklärte, die vorherige Regierung habe zu Beginn des Jahres zusätzliche 9,5 Milliarden Pfund ausgegeben, was „dem OBR nicht mitgeteilt“ worden sei.
Die höheren Schuldenkosten werden für Frau Reeves jedoch eine unwillkommene Nachricht sein. Bei den Schulden des Vereinigten Königreichs in Höhe von 2,69 Billionen Pfund bedeutet ein Anstieg der Kreditkosten um einen Viertelprozentpunkt zusätzliche Zinskosten von 6,7 Milliarden Pfund pro Jahr. In der Praxis werden die Schuldenkosten beim Verkauf der Anleihen festgelegt, aber wenn die höheren Renditen bestehen bleiben, wird es den Steuerzahler mehr kosten, wenn mehr Schulden ausgegeben werden.
Frau Reeves spielte die Auswirkungen ebenfalls herunter, indem sie sagte, dass „die Märkte sich jeden Tag verändern werden“ und versuchte, ihr Engagement für „wirtschaftliche und fiskalische Stabilität“ zu bekräftigen.
Paul Johnson, Direktor des Institute for Fiscal Studies (IFS), hatte davor gewarnt, dass die „unglaubwürdig niedrigen Ausgabensteigerungen“ im Haushalt bedeuten würden, dass die Steuern wahrscheinlich erneut steigen müssten, wenn Frau Reeves‘ Wachstumsplan nach hinten losgehen sollte.
Aber die Kanzlerin sagte gegenüber Channel 4, sie werde „auf keinen Fall“ zurückkommen und die Steuern noch einmal erhöhen.
