Das Gebäude der People's Bank of China (PBOC) in Peking, China, am Dienstag, 18. April 2023.
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Die chinesische Führung überraschte den Markt am Montag, als sie nach 14 Jahren eine Änderung ihres geldpolitischen Kurses ankündigte. Dies deutete darauf hin, dass die wirtschaftlichen Herausforderungen, vor denen das Land steht, ziemlich tief verwurzelt sind, ein übergroßer Konjunkturimpuls jedoch unwahrscheinlich ist, sagen Experten.
China beabsichtigt, seinen politischen Kurs im nächsten Jahr von „vorsichtig“ auf „moderat locker“ umzustellen – ein Ausdruck, den das Land noch nicht verwendet hat seit den Tiefen der globalen Finanzkrise im Jahr 2008als sie die Haltung lockerten und bis 2010 daran festhielten.
Dies sei das erste Mal, dass die derzeitige Führung anerkannt habe, dass die Geldpolitik locker sein sollte, und bereitete damit die Bühne für „einen neuen geldpolitischen Lockerungszyklus“, sagte Larry Hu, Chefökonom bei Macquarie.
„Ein solcher Ton deutet darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger angesichts der schleppenden Inlandsnachfrage und der Gefahr eines weiteren Handelskriegs zutiefst besorgt über die Wirtschaftsaussichten sind“, fügte Hu hinzu.
Trotz zahlreicher Konjunkturmaßnahmen seit Ende September zeigen jüngste Wirtschaftsindikatoren, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt aufgrund einer verhaltenen Verbrauchernachfrage und eines anhaltenden Immobilienrückgangs immer noch mit Deflationsdruck zu kämpfen hat.
„Der mögliche Spielraum zur geldpolitischen Lockerung ist viel geringer.“ 1733899046 als vor 15 Jahren“, sagte Tao Wang, Leiter der Asien-Wirtschaft und Chefökonom für China bei der UBS Investment Bank, der im Laufe der nächsten zwei Jahre mit einer „Leitzinssenkung um über 50 Basispunkte“ rechnet.
Politikwechsel
Die chinesische Regierung habe als Reaktion auf die globale Finanzkrise einen „historisch großen geldpolitischen Anreiz“ eingeleitet, sagte Gabriel Wildau, Geschäftsführer von Teneo.
Peking hatte kündigte einen Betrag von 4 Billionen Yuan (586 Milliarden US-Dollar) an. Paket im November 2008 – das war ungefähr 13 % des damaligen chinesischen BIP – um das Wachstum aufrechtzuerhalten und die Auswirkungen abzuschwächen schlimmster globaler Wirtschaftsabschwung seit über 70 Jahren.
Als die Behörden 2008 den „moderat lockeren“ politischen Kurs einnahmen, war die People's Bank of China senkte den Leitzins für einjährige Kredite um insgesamt 156 Basispunkte und die Barreservequote während des Lockerungszyklus um 1,5 Prozentpunkte, sagte Ming Ming, ein ehemaliger Beamter der geldpolitischen Abteilung der PBOC staatlich unterstützte Medien „Economic Observer“..
Letzten Monat stellte China ein fünfjähriges Konjunkturpaket vor insgesamt 10 Billionen Yuan Sie wollen die Schuldenprobleme der Kommunalverwaltungen angehen und gleichzeitig darauf hinweisen, dass im nächsten Jahr mehr wirtschaftliche Unterstützung folgen wird. Das seien knapp 2,5 % des jährlichen BIP Chinas, sagte Ting Lu, Chefökonom für China bei Nomura, im Oktober.
Das Schuldenumtauschprogramm muss erheblich ausgeweitet werden, um die Schulden der lokalen Regierung durch Finanzinstrumente auszugleichen, die fast die Hälfte des BIP des Landes ausmachten, sagten Ökonomen von Morgan Stanley.
Morgan Stanley geht davon aus, dass sich das Haushaltsdefizit der Zentralregierung im nächsten Jahr um 1,4 Prozentpunkte vergrößern wird, da die Regierung mehr Kredite aufnimmt, um die Wirtschaft zu stützen. China hat sein Defizitziel für die Zentralregierung in diesem Jahr bei 3 % belassen.
PBOC-Einschränkungen
Die PBOC hat geschnitten Die Leitzinsen steigen seit Ende September, nachdem die US-Notenbank ihren Lockerungszyklus Mitte September mit einer deutlichen Senkung um 50 Basispunkte eingeleitet hatte.
Die Zinssenkungen der US-Notenbank Fed boten Spielraum für China seine inländischen Kreditkosten senken ohne einen starken Rückgang des chinesischen Yuan auszulösen. Die PBOC hat sich jedoch von aggressiveren Zinssenkungen zurückgehalten, weil sie befürchtet, dass es zu einer möglichen Kapitalflucht kommen könnte, falls die Kluft zwischen den chinesischen Zinssätzen und denen anderswo größer wird.
Die Sicherung der Wachstumsdynamik hätte höhere Priorität als die Stabilisierung des Wechselkurses.
Bruce Pang
Chefökonom, Greater China, JLL
Der Ton der Politbürositzung am Montag bestärkte die Erwartung des Marktes, dass die PBOC die Leitzinsen gegen Ende 2025 wahrscheinlich um 40 bis 50 Basispunkte auf nahezu 1 % senken wird, sagte Ju Wang, Leiter der Devisen- und Zinsstrategie für den Großraum China bei BNP Das teilte Paribas am Dienstag in einer Mitteilung mit.
Wetten auf weitere Zinssenkungen haben stattgefunden befeuerte eine anhaltende Rallye in chinesischen Staatsanleihen, was die 10-jährige Benchmark-Rendite am Dienstag auf Rekordtiefs drückte.
Während eine Lockerung der Geldpolitik einen Abwertungsdruck auf den chinesischen Yuan ausüben könnte, „sichert man den [economic] „Die Wachstumsdynamik hätte höhere Priorität als die Stabilisierung des Wechselkurses“, sagte Bruce Pang, Chefökonom für Großchina bei JLL, gegenüber CNBC.
Pang geht davon aus, dass die Zentralbank innerhalb eines Monats den Mindestreservesatz (RRR), einen wichtigen Hebel zur Anpassung der Liquidität, senken wird.
Keine „Panzerfaust“
Weitere Einzelheiten zu Pekings makropolitischen Plänen werden auf der jährlichen Wirtschaftsarbeitskonferenz bekannt gegeben, die Berichten zufolge bereits im Gange ist und am Donnerstag endet, fügte Wang von UBS hinzu.
Allerdings würden die meisten wichtigen politischen Ziele und Einzelheiten der Konjunkturmaßnahmen erst auf dem Nationalen Volkskongress im kommenden März bekannt gegeben, fügte sie hinzu.
Investoren und Ökonomen warten auf konkrete politische Folgemaßnahmen, insbesondere in Bezug auf zusätzliche fiskalische Unterstützung und direkte Konsumanreize.
Die strengeren Formulierungen am Montag signalisieren nicht, dass „Konjunkturmaßnahmen im Panzerfaust-Stil sofort eintreffen werden“, sagte Wildau, der davon ausgeht, dass die Spitzenpolitiker neue Konjunkturmaßnahmen „schrittweise und datenabhängig einführen und dabei etwas Munition in Reserve halten“. als Reaktion auf mögliche US-Zölle im nächsten Jahr.
Die Wiederbelebung des privaten Konsums habe für politische Entscheidungsträger oberste Priorität, sagte Wang und prognostizierte, dass die Regierung ihr Inzahlungnahmeprogramm auf über 300 Milliarden Yuan mehr als verdoppeln werde, um Anreize für inländische Ausgaben zu schaffen.
China hatte im Juli kündigte Zuteilung von 300 Milliarden Yuan an (41,5 Milliarden US-Dollar) in ultralangen Sonderstaatsanleihen zur Unterstützung der Inzahlungnahme- und Ausrüstungsaufrüstungspolitik, um die Verbrauchernachfrage anzukurbeln.
Über das Trade-In-Programm hinaus habe das bestehende Konjunkturpaket wenig Wert auf die Ankurbelung des Konsums gelegt, der für die Wiederbelebung der Wirtschaft von entscheidender Bedeutung sei, sagte Sunny Liu, leitender Ökonom bei Oxford Economics, am Mittwoch in einer Mitteilung und betonte, dass China weiterhin mit einer Deflation konfrontiert sein werde Druck in naher Zukunft.
