Die US-Notenbank hat am Mittwoch die Zinssätze gesenkt. Der Vorsitzende Jerome Powell erklärte, dass weitere Senkungen von Fortschritten bei der Eindämmung der anhaltend hohen Inflation abhängen.
Powells explizite – und wiederholte – Verweise auf die Notwendigkeit, ab jetzt vorsichtig zu sein, erschütterten die Wall Street, ließen die Aktien deutlich sinken und lösten eine Korrektur der Marktschätzungen darüber aus, wie stark die Kreditkosten im kommenden Jahr voraussichtlich sinken werden.
„Ich denke, wir sind an einem guten Ort, aber ich denke, von hier aus ist es eine neue Phase und wir werden bei weiteren Kürzungen vorsichtig sein“, sagte Powell auf einer Pressekonferenz nach dem Ende der jüngsten zweitägigen Geldpolitik der Fed treffen.
Es wurde allgemein erwartet, dass die Fed und Powell eine „hawkische“ Zinssenkung vornehmen würden, indem sie die geldpolitische Lockerung im Jahr 2025 auf etwa die Hälfte der 100 Basispunkte schätzten, die die politischen Entscheidungsträger vor drei Monaten prognostiziert hatten. Doch als Powell seine Rede beendet hatte, spiegelte sich nur eine Kürzung um 25 Basispunkte für das nächste Jahr in den Marktpreisen wider.
Wie erwartet senkte die Fed ihren Leitzins um einen Viertelprozentpunkt auf den Bereich von 4,25 % bis 4,50 %, eine Entscheidung, die Powell als „engere Entscheidung“ bezeichnete, und wies darauf hin, dass das langsamere Tempo der prognostizierten Zinssenkungen im nächsten Jahr eine höhere Inflation widerspiegele Lesungen im Jahr 2024.
Tatsächlich stieß die Entscheidung, die Zinsen zu senken, auf Widerspruch bei der Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, die Anfang des Jahres zur Zentralbank wechselte und angab, dass sie die Zinsen bei der Sitzung in dieser Woche lieber unverändert gelassen hätte.
„Die Wirtschaftsaktivität ist weiterhin in einem soliden Tempo gewachsen“, wobei die Arbeitslosenquote „nach wie vor niedrig“ und die Inflation „nach wie vor etwas erhöht“ ist, sagte der Offenmarktausschuss der Zentralbank, der die Zinssätze festlegt, in seiner jüngsten Grundsatzerklärung.
„Bei der Prüfung des Ausmaßes und des Zeitpunkts zusätzlicher Anpassungen des Zielbereichs … wird der Ausschuss eingehende Daten, die sich entwickelnden Aussichten und die Risikobilanz sorgfältig bewerten“, hieß es in einer neuen Formulierung, die wahrscheinlich eine Pause bei Zinssenkungen einleitet Beginn beim Treffen am 28. und 29. Januar.
Die US-Notenbanker gehen nun davon aus, dass sie bis Ende 2025 lediglich zwei Zinssenkungen um einen Viertelprozentpunkt vornehmen werden.
Das ist ein halber Prozentpunkt weniger geldpolitischer Lockerung im nächsten Jahr, als die Beamten im September erwartet hatten, wobei die Inflationsprognosen der Fed für das erste Jahr der neuen Trump-Regierung von 2,1 % in ihren vorherigen Prognosen auf 2,5 % in den aktuellen sprunghaft ansteigen – nun ja über dem 2 %-Ziel der Zentralbank.
Langsamere Fortschritte bei der Inflation, die voraussichtlich erst 2027 wieder das Ziel von 2 % erreichen wird, führen zu einem langsameren Tempo der Zinssenkungen und einem etwas höheren Endpunkt von 3,1 %, der ebenfalls im Jahr 2027 erreicht wird, im Vergleich zum vorherigen „End“-Zinssatz von 2,9 % gesehen ab September.
Fed-Beamte erhöhten außerdem ihre Schätzung des langfristigen neutralen Zinssatzes auf 3 %.
„Während sich die Fed dafür entschieden hat, das Jahr mit einer dritten Zinssenkung in Folge abzurunden, scheint ihr Neujahrsvorsatz ein langsameres Tempo der Lockerung vorzusehen“, sagte Whitney Watson, globaler Co-Leiter und Co-Chief Investment Officer für festverzinsliche Wertpapiere und Wertpapiere Liquiditätslösungen für Goldman Sachs Asset Management. Watson fügte hinzu: „Wir gehen davon aus, dass die Fed sich dafür entscheiden wird, auf eine Zinssenkung im Januar zu verzichten, bevor sie ihren Lockerungszyklus im März wieder aufnimmt.“
Trump-Unsicherheit
Der neue Leitzins liegt nun einen Prozentpunkt unter dem Höchststand im September, als die Beamten zu dem Schluss kamen, dass die Inflation wahrscheinlich auf das 2-Prozent-Ziel zurückkehren werde und dass Risiken für den Arbeitsmarkt bestünden, wenn die Geldpolitik zu lange zu streng gehalten werde.
Seitdem haben sich wichtige Inflationsindikatoren jedoch weitgehend seitwärts bewegt, während die anhaltend niedrige Arbeitslosigkeit und das stärker als erwartete Wirtschaftswachstum unter den politischen Entscheidungsträgern eine Debatte darüber entfacht haben, ob die Geldpolitik so restriktiv ist wie gedacht – eine Diskussion, die sich im stetigen Anstieg der Inflation widerspiegelt langfristige Schätzung des neutralen Zinssatzes im vergangenen Jahr von 2,5 % auf 3,0 %.
Die Fed, die die Zinsen in den Jahren 2022 und 2023 aggressiv anhob, um einem Inflationsanstieg entgegenzuwirken, begann ihren Lockerungszyklus im September mit einer Senkung der Kreditkosten um einen halben Prozentpunkt. Im vergangenen Monat wurden die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt gesenkt.
Die jüngsten vierteljährlichen Prognosen sind die ersten seit dem Sieg des gewählten Präsidenten Donald Trump bei der Wahl am 5. November, der angesichts seiner Wahlversprechen zu Steuersenkungen, Zollerhöhungen und einem Vorgehen gegen illegale Einwanderung ein neues Maß an Unsicherheit in die Wirtschaftsaussichten brachte – Aspekte, die einige Analysten als inflationär ansehen.
Trump tritt sein Amt erst am 20. Januar an, und Beamte der Fed haben erklärt, dass sie ihre Geldpolitik nicht auf Wahlkampfvorschlägen basieren können, die möglicherweise umgesetzt werden oder auch nicht. Dennoch sagte Powell, einige politische Entscheidungsträger hätten „sehr bedingte Schätzungen“ der Auswirkungen der erwarteten Politik der neuen Regierung berücksichtigt.
Die Mitarbeiter der Fed haben wahrscheinlich verschiedene Szenarien durchgespielt, und die Prognosen der politischen Entscheidungsträger zeigen, dass das Wachstum im nächsten Jahr mit 2,1 % über dem Potenzial bleibt, die Inflation zwei weitere Jahre über dem Zielwert bleibt und die Arbeitslosenquote nie über 4,3 % steigt.
