Skydance's 8-Milliarden-Dollar-Deal zur Fusion Paramount Global wurde in einigen Teilen der Branche als Rettungsmission bezeichnet. Aber eins Wall Street Der Medienveteran hält es für verfrüht zu sagen, dass das Schlimmste hinter dem Unternehmen liegt.
„Weltliche Trends“ wie Kabelkürzungen und sinkende TV-Einschaltquoten „werden sich nicht ändern, nur weil sie von Skydance gekauft werden“, sagte Naveen Sarma, Geschäftsführer bei S&P Global Ratings und Sektorleiter für die US-amerikanische Medien- und Telekommunikationsgruppe des Unternehmens . „Vielleicht wird Skydance eine Strategie haben, die einiges davon angeht, aber im nächsten, sagen wir mal, Jahr oder so, eineinhalb Jahren, werden wir ein Unternehmen sehen, das aufgrund der … eine Menge Umwälzungen durchmachen wird.“ Transaktion.”
Sarma sprach auf der UBS Media and Communications Conference über das jährliche Panel der Veranstaltung, das die Kreditaussichten für Medienunternehmen untersuchte. Die Kreditwürdigkeit unterscheidet sich von der allgemeinen Finanzlage und Betriebsstärke eines Unternehmens. Mit einem schlechten Rating von S&P oder Moody's ist es jedoch schwierig, erfolgreich zu sein, da es für Unternehmen von entscheidender Bedeutung ist, ihre Ambitionen mit zinsgünstigen Unternehmensschulden zu finanzieren. Letzten März, S&P senkte die Kreditwürdigkeit von Paramount auf Junk-Status und verwies auf einen „Abwärtsdruck bei den Einschaltquoten“ auf sein lineares TV-Geschäft.
Der kurvenreiche Weg zum Skydance-Deal begann etwa zur Zeit der UBS-Konferenz vor einem Jahr, als Sarma äußerte Bedenken über die Kreditunsicherheit und die drohenden Verpflichtungen von Paramount. Nur wenige Tage nach seinen Kommentaren tauchten Berichte über ein Treffen zwischen dem damaligen CEO Bob Bakish und Warner Bros. Discovery-Chef David Zaslav sowie die Nachricht von ersten Gesprächen mit Skydance-CEO David Ellison auf.
Nach dem Abschluss der Fusion, der voraussichtlich in der ersten Hälfte des Jahres 2025 stattfinden wird, fuhr Sarma fort: „Die langfristigen Trends könnten sich beschleunigen.“ Möglicherweise sind sie nicht in der Lage, das Problem zu lösen. Aus Bonitätsgesichtspunkten ist das sicherlich negativ. Längerfristig denke ich, dass die Entscheidung noch offen ist. Wir müssen sehen, wie der Deal zustande kommt und wie die Strategie aussieht.“
Während die Fusionspartner „ein wenig Offenlegung“ zu den Plänen für ihr Filmstudio und ihr lineares TV-Geschäft angeboten haben, „wissen wir sicherlich nicht, wie ihre Streaming-Strategie aussieht“, behauptete Sarma. „Wir müssen also sehen, wie sich das entwickelt und wie sie grundsätzlich abschneiden, wie sie diese Strategie umsetzen können und welchen Erfolg sie in diesem Umfeld haben.“
Er fügte hinzu, dass eine mögliche Aufwärtsbewegung der Bonitätsbewertung des Unternehmens „sicherlich erst in ein paar Jahren auf sich warten lassen wird.“ Ist es stabil? Es ist heute stabil, aber all diese Dinge könnten unsere Einschätzung der Kreditwürdigkeit entweder nach oben oder nach unten drücken.“
Als er gebeten wurde, die Situation von Paramount mit der von Warner Bros. Discovery zu vergleichen und gegenüberzustellen, sagte Sarma, dass die Unternehmen hinsichtlich ihrer Vermögensbasis viele Gemeinsamkeiten hätten. Beide Aktien haben in diesem Jahr erheblich an Wert verloren, und im vergangenen August gaben beide Aktien innerhalb von 24 Stunden Abschreibungen in Höhe von mehreren Milliarden Dollar auf den Wert ihrer Kabelnetze bekannt.
„Der Unterschied“, sagte der Analyst, „besteht darin, dass uns die Vermögenswerte von Warner besser gefallen, wenn man sich die Qualität der Vermögenswerte ansieht – größeres Studio, globale Kabelnetze und ein Streaming-Geschäft, wenn man es glaubt, wird das 1 US-Dollar kosten.“ Wir werden irgendwann im nächsten Jahr ein EBITDA von einer Milliarde US-Dollar erreichen.“
S&P hat der WBD finanzielle Ziele gesetzt, die sie bis Ende 2025 erreichen soll, und wird ihr Rating zu diesem Zeitpunkt noch einmal überprüfen, so Sarma.
