Dieser Markt fängt an, die unbeschwerte Variante eines Vokuhila-Haarschnitts zu beschwören: vorne Business, hinten Party. Bei den wichtigsten Benchmark-Aktienindizes ging es nur ums Geschäft, sie blieben in einem geordneten Aufwärtstrend ruhig und machten wochenlang kaum einen falschen Schritt. Nach einem Aufschwung nach der Wahl, der einige Tage anhielt und den Anstieg seit Jahresbeginn auf bis zu 25 % steigerte, hat sich der S & P 500 gut konsolidiert, erholte sich, kehrte zu seinem Vorwahlhoch vom Oktober zurück und erholte sich dann um 1,7 %. letzte Woche. Gleichzeitig leisteten die meisten Aktien positive Beiträge, und die Führung hat sich konsequent auf Finanz- und zyklische Aktien verlagert, um sich für eine widerstandsfähige Wirtschaft, ein breiteres Gewinnwachstum und eine mögliche expansive Politik einer neuen Trump-Regierung zu positionieren. Und dann gibt es noch die risikofreudigen, adrenalingeladenen Bereiche des Marktes, angefangen bei Bitcoin- und Krypto-gehebelten Aktien bis hin zu wiedererwachten Penny Stocks, Crowd-Short-Situationen, gehebelten ETFs und den unerprobten oder aufstrebenden Softwarenamen, die boomten und pleite gingen von Anfang 2021 bis zum Großteil dieses Jahres. Alle sind in den letzten Wochen geflogen. Der größte Sponsor dieser Party ist zweifellos Bitcoin. Dieser Monat ist um 40 % gestiegen und nähert sich der 100.000-Dollar-Marke, wobei er sich an der Aggression der wahren Gläubigen und einer Reihe unterstützender Schlagzeilen über die Segnung der Anlageklasse durch die neue Regierung erfreuen wird. BTC.CM= YTD Mountain Bitcoin, YTD Jedes bullische Argument für Bitcoin läuft darauf hinaus: „Mehr Menschen werden bald mehr Möglichkeiten haben, mehr davon zu kaufen.“ Es funktioniert, im Moment. Der Chart gerät in einen glühend heißen Überkaufzustand, der Preis steigt auf eine große runde Zahl, gerade als sich die Familien darauf vorbereiten, sich zu bedanken und über Ideen zum Geldverdienen zu reden. Bitcoin scheint sich aus den Pools aggressiven, missionarischen Kapitals zu speisen, das seit Jahren dabei hilft, die Mega-Cap-Nasdaq-Favoriten voranzutreiben. Ich habe das Zusammenspiel zwischen Bitcoin und Nvidia-Aktien eine Zeit lang verfolgt. Sie waren von Mitte 2023 bis zum vergangenen Frühjahr im Gleichschritt, als Nvidia seine Gewinnprognosen immer weiter steigerte. NVDA-Berg 2023-06-30 Nvidia, seit 30. Juni 2023 Jetzt scheint es eine heftige Aufholbewegung bei Bitcoin zu geben, die den Nvidia-Aktien möglicherweise etwas Energie entzieht, die letzte Woche stagnierten, da das Unternehmen einen Gewinnanstieg und eine starke Prognose veröffentlichte. Die unmittelbare Reaktion des Marktes bestand lediglich darin, Nvidia zu erlauben, den in diesem Jahr hinzugekommenen Marktwert von 2,3 Billionen US-Dollar beizubehalten, aber nicht noch mehr anzuhäufen. MicroStrategy-Party Bei den kryptobasierten öffentlichen Aktien geht es bei den Feierlichkeiten etwas wilder zu. Laut Vanda hat sich MicroStrategy zu einem gehebelten Bitcoin-Vehikel entwickelt, das Aktien und Wandelanleihen in Milliardenhöhe verkauft, um mehr Bitcoin anzuhäufen – ein sich selbst verstärkender Kreislauf aus Enthusiasmus und Finanzmanipulation, der laut Vanda dazu führte, dass sich die Nettokäufe der Einzelhändler bis zum Mittwoch verdreifachten Forschung. Das Unternehmen teilte seinen Kunden letzte Woche mit: „Es ist noch am Anfang, aber mit der Trump-Musk-Kombination an der Spitze der US-Wirtschaft und dem exponentiellen Anstieg klassischer Meme-Aktien (z. B. MSTR) müssen wir möglicherweise noch einmal anfangen, knapp zu zahlen.“ Aufmerksamkeit auf einzelhandelsgetriebene Meme-Stock-Squeeze-Flows.“ Der erfahrene technische Stratege John Roque von 22V Research stellte fest, dass die Aktien von MicroStrategy – deren Marktwert die 100-Milliarden-Dollar-Marke überschritt, das Dreifache des Werts seiner Bitcoin-Bestände – um mehr als 200 % über ihren 200-Tage-Durchschnitt gestiegen sind. Er sagt deutlich, dass dies „als Preisblase zu qualifizieren ist“. Das bedeutet natürlich nicht, dass es sofort sinken muss, obwohl der Rückgang um 32 % vom Intraday-Hoch zum Tief am Donnerstag ein Hinweis auf die Art von instabilem Verhalten ist, das eine gewisse Verwundbarkeit offenbart. MSTR YTD Berg MicroStrategy, YTD Für den Fall, dass diese Aktie zu zahm ist, gibt es gehebelte ETFs, die ausschließlich an MicroStrategy-Aktien gebunden sind, darunter einer, der unter MSTU gehandelt wird und dessen Volumen sich diesen Monat mehr als verdoppelt hat. In einem Bloomberg-Bericht Ende letzter Woche wurde beschrieben, dass der Fondssponsor sich bemühte, die versprochene Rendite durch Optionen zu reproduzieren, als seine Primer-Broker an Grenzen ihrer Bereitschaft stießen, das Engagement über Swaps anzubieten. Marktweit liegen die Vermögenswerte in Leveraged-Long-Aktien-ETFs mittlerweile in einem nahezu rekordverdächtigen Verhältnis zu den Vermögenswerten in Short-ETFs, wobei der bisherige Höchststand Ende 2021 erreicht wurde, wie aus dieser Grafik von SentimenTrader hervorgeht. Dies ist darauf zurückzuführen, dass sich die Gesamtnettozuflüsse in Aktien-ETFs auf rollierender Dreimonatsbasis einem Mehrjahreshoch angenähert haben, wie in diesem Diagramm von Strategas zu sehen ist. Es ist wichtig darauf hinzuweisen, dass der vorherige Höchststand Anfang 2021 lag, ein ganzes Jahr bevor dieser Bullenmarkt seinen Höhepunkt erreichte, und der S & P 500 seitdem um etwa 50 % gestiegen ist. Das bedeutet, dass die aktuelle Geschwindigkeit, mit der neues Geld in diese Fonds fließt, im Verhältnis zum Gesamtmarktwert nicht mehr so hoch ist wie vor fast vier Jahren. Das aggressive, um nicht zu sagen rücksichtslose Vorgehen in den sich schneller bewegenden Fahrzeugen des Marktes ist gewissermaßen einfach ein Bullenmarkt, der die üblichen Muskeln spielen lässt. Da „Qualitäts“-Aktien in den letzten zwei Jahren den größten Teil des Anstiegs anführten und voll bewertet waren, könnte man diese „Flucht vor der Qualität“ zumindest als einen Mean-Reversion-Reflex nach der Entspannung durch die Wahlen erwarten. Dieser Schaum kocht schließlich über und macht den Tritt gefährlich, aber nichts sagt aus, dass dieser Moment gekommen oder auch nur nahe ist. Benchmark für alle Unternehmen. Und die Tatsache, dass sich die wichtigsten Large-Cap-Benchmarks immer noch in einem ziemlich engen, kontrollierten Anstieg befinden, ist ein Gegenpol zu allen Vorwürfen einer grassierenden und gefährlichen Übertreibung. Steigende Gewinne, bewusste Zinssenkungen der US-Notenbank, reales BIP über 2 %, geringe Kreditaufschläge, saisonaler Rückenwind – all das verbleibt vorerst in der Beweislast bei den Bären. All dies sagt nichts darüber aus, ob der Markt mit seinen rosigen makroökonomischen Aussichten auf Kurs liegt oder ob der S&P mit satten 22-fachen erwarteten Gewinnen dies bereits weitgehend widerspiegelt. Wahrscheinlich Dinge, die bis 2025 angegangen werden müssen. Wir wissen, dass die Wall-Street-Strategen ihre offiziellen Indexziele für das nächste Jahr rasch nach oben korrigieren. Unter den Unternehmen, die eine Prognose für 2025 abgegeben haben, wird ein Anstieg von fast 11 % auf 6600 im S&P 500 prognostiziert. Warren Pies, Mitbegründer von 3Fourteen Research, hat diese Jahresendrevisionen der Strategenziele aufgezeichnet und sagt, wenn der Konsens bei etwa 6600 bleibt, „wäre das die optimistischste Jahresendbewegung von Strategen aller Zeiten.“ Die Größenordnung ist nicht aus den Fugen geraten, obwohl die Ziele deutlich unter dem aktuellen Indexniveau für das Jahresende 2024 liegen und in ein historisch gesehen geizigeres drittes Jahr eines Bullenmarkts eintreten. Den meisten Positionierungs- und Umfrageergebnissen zufolge ist die Stimmung ziemlich erfreulich, wenn auch nicht ganz so extrem. Und selbst solche Extreme bringen dem Markt bis zum Jahresende oft keinen Schaden. Aber legen Sie es beiseite, wenn der Jahreswechsel naht. Und behalten Sie die Party im Hintergrund im Auge.
